테이퍼링 뜻

안녕하세요. 경제지식 블로거, 7투부입니다.😊

테이퍼링을 논하기 전에, 가볍게 아래 이야기를 읽어보시죠.

여러분이 20살 자녀를 둔 부모님이라고 가정해봅시다. 자녀가 직장을 가진 사회인이 될 때까지, 여러분은 자녀에게 용돈을 매달 100만원씩 계속 줍니다.
어느 날, 자녀가 취직을 했습니다. 여러분은 자녀에게 용돈을 매달 100만원씩 계속 주실건가요? 아마도 이제 자녀가 경제적으로 자립했기 때문에, 용돈을 줄이거나 안줄 것입니다.

위의 예시를 통해 테이퍼링을 간단히 소개했습니다. 자, 이제 테이퍼링의 3가지 주제 (1) 테이퍼링이란. (2) 테이퍼링과 주가. (3) 테이퍼링 수준 확인방법. 에 대해 알아봅시다.

국채 금리, 상승 하락 이유 (feat. 국채 금리 확인법)

채권 수익률이란? 채권의 개념에 대해 잘 모르시면, 아래 글보시고 해당 글을 보시는 것을 강력히 추천드립니다. 채권의 기본 개념 채권이란? 채권: 빌려준 돈과 이자를 받을 수 있는 권리를 나

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테이퍼링을 설명하기 전에, 이거 하나만 꼭 알고 진행하겠습니다. 바로, 양적완화(QE: Quantitative Easing)입니다.

양적완화(QE)란, 초저금리 상태에서 중앙은행이 경기를 부양하기 위해 국채, MBS 등의 자산을 무제한 매입하여 시중에 유동성을 충분히 공급하는 정책을 말합니다. (출처: 한국은행)

단순하게 "양적완화 = 경기부양을 위해 시중에 돈을 푸는 것" 이라는 개념만 알고 가시면됩니다. 양적완화를 알면, 테이퍼링을 알기 쉽습니다.

테이퍼링이란 중앙은행이 국채, MBS 등의 자산 매입규모를 점차 줄여가는 정책을 말합니다. 한마디로 "양적완화 축소" 입니다.

taper란 끝이 점점 가늘어지는 것을 말합니다 (출처: collinsdictionary)

테이퍼링을 하는 이유는 다음과 같습니다.

양적완화가 지속되면 시중에 화폐량이 많아지게 되므로, 화폐 가치는 하락하고 인플레이션이 가속화됩니다. 과도한 인플레이션은 물가 상승 등 많은 문제를 야기합니다.
따라서 고용률 상승, 실업률 감소 등 안정적인 경기 회복세를 보인다면, 중앙은행은 테이퍼링(tapering) 실행을 고려할 수 있습니다.

테이퍼링과 주가

미국의 중앙은행인 연방준비제도(fed: federal reserve system)가 양적완화 후 테이퍼링을 실시한다고 가정하겠습니다.

아래는 금융 전문가의 견해, 여러 자료를 종합하여 정리한 내용입니다. 시장은 예측하지 못한 여러 변수와 요인에 의해 영향을 받기 때문에, 예측이 실제와 다를 수 있으니 참고만 하시기를 바랍니다.

● 미국

테이퍼링을 실시하면 미국채 시장이 영향을 받습니다. 양적완화의 국채 매입 덕분에, 국채 가격이 올라 국채 금리가 낮게 유지되고 있었지만, 테이퍼링이 실시되면 국채 금리가 상승 압력을 받을 수 있습니다.
하지만, 시장 불안정 우려로, 투자자들의 국채 매수심리로 인해 국채 금리가 하락할 수도 있습니다.
달러가 강세가 되는 방향으로 전환될 수 있습니다.
양적완화 중단 우려로, 국채 금리가 가파르게 상승하는 긴축 발작(taper tantrum)이 발생할 수 있습니다.

● 신흥국

달러 강세가 신흥국 통화 약세로 이어진다면, 수입물가가 올라 인플레이션 압력이 가중될 수 있습니다.
이에 대처하기 위해, 신흥국 중앙은행이 선제적으로 기준 금리를 인상할 가능성이 있습,니다.
신흥국 시장에서 자본(달러) 유출로, 환율이 상승하고 증시가 급락하는 등 신흥국 금융시장이 불안해지는 긴축 발작(taper tantrum)이 발생할 수 있습니다.

요약하면, 테이퍼링으로 인해 미국 주가 하락이나 신흥국 주가 급락 등의 가능성이 있습니다. 참고로, 우리나라도 상대적으로 신흥국에 해당합니다.

영향 1: 미국 주가

美 테이퍼링 언급 후 미국 시장_S&P500 (출처: Yahoo Finance)

위 그림은 미국 대표 시장지수 S&P500의 과거 그래프입니다. 2013년 5월, 그 때 당시 美연방준비제도 의장인 벤 버냉키가 테이퍼링을 처음 언급한 뒤, 한달간 약 -4.5% 감소했습니다. 그 다음 테이퍼링을 개시한 뒤, 한달간 약 -3% 감소했습니다. 하지만, 한달도 안되서 빠르게 회복한 모습을 보이고 있습니다.

결과적으로, 테이퍼링으로 인해서 일시적으로 미국 주가 하락 가능성이 있습니다.

영향 2: 한국 주가

美 테이퍼링 언급 후 한국 주식시장_KOSPI (출처: Yahoo Finance)

위 그림은 한국 대표 시장지수 KOSPI의 과거 그래프입니다. 2013년 5월, 테이퍼링 처음 언급한 뒤, 한달간 약 -9.5% 감소했습니다. 그 다음 테이퍼링을 개시한 뒤, 한달간 약 -6% 감소했습니다. 그 뒤 다시 회복했지만, 미국 S&P 500 시장 지수에 비해서 상대적으로 오래걸렸습니다.

결과적으로, 테이퍼링으로 인해서 일시적으로 한국 주가 하락 가능성이 있습니다.

테이퍼링 확인방법

위 그림은 미국 연방준비제도(이하 연준)의 총 보유자산입니다. 즉, 양적완화를 실시하면서 매입한, 국채 및 MBS 등의 자산을 얼마나 보유하고 있는지를 보여주는 그래프입니다. 이를 통해 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다.

테이퍼링 개시 이후, 보유 자산 증가속도가 감소합니다.
양적완화 종료 이후, 보유 자산이 더이상 증가하지 않습니다.
2020년 3월 코로나 경제위기로, 양적완화 시작 이후, 보유 자산이 증가합니다.

결과적으로, 연준 보유자산이 증가할수록 시중에 화폐량이 증가합니다. 또한 테이퍼링이 시작되면 보유자산 증가속도가 감소하거나, 보유자산이 더이상 증가하지 않습니다. 요근래 전세계적으로 주식시장이 호황인 이유를 짐작해볼 수 있겠네요. 보다 구체적인 테이퍼링 확인방법은 아래 사이트에 있습니다.

FRED: 연방준비제도 총 보유 자산

마무리

지금까지, 테이퍼링의 3가지 주제, (1) 테이퍼링 뜻. (2) 테이퍼링과 주가. (3) 테이퍼링 확인방법. 에 대해 알아보았습니다. 역사의 흐름이 반드시 똑같이 반복되지 않지만, 테이퍼링은 주가에 좋지 않은 영향을 줄 수 있다는 것을 과거를 통해 알 수 있습니다. 아래는 이에 대해 주관적인 저의 생각입니다.

7투부의 생각) 한편, 코로나19로 인해 경제 침체시기가 오고, 미 연준이 사상 최대 규모의 양적완화 시행을 한 상황입니다. 그 후 막대한 유동성과 정책 덕분에 다시 미국 고용률이 상승하고 실업률이 낮아지고 있습니다. 경기 회복 국면이 점차 강해지면 연준은 테이퍼링을 고민하지 않을 수 없습니다. 테이퍼링으로 인해 주가 조정장은 올 수 있습니다. 하지만, 경기회복 국면에서 만약 경제성장률이 상승 중이고 지속적으로 기업이익(S&P 500 FWD 12M Earning)이 증가하고 있는 상황이라면, 조정장은 추가매수의 기회라고 생각합니다.

경제적 지식이 경제적 기회를 낳고
경제적 기회가 경제적 자유를 낳습니다.
감사합니다.