하이일드 채권 스프레드, 주식시장 위험을 아는 방법

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안녕하세요. 경제지식 블로거, 7투부입니다.😊

 

여러분은 주식시장의 위험을 어떻게 인지하시나요? 뉴스 혹은 신문을 보고? 주변 투자하는 철수한테서 이야기를 듣고? 뭐...! 다양하게 접할 수 있을 것입니다. 근데 그거 아시나요? 우리가 모르는 사이 이 지표는 매일 매일 움직이고 있고 우리에게 위험신호를 항상 전달합니다. 바로, 하이일드 채권 스프레드(High-Yield Bond Spread)입니다.

 

 

하이일드 채권이란?

High-Yield는 '고수익', Bond는 '채권'을 의미하기 때문에, 하이일드 채권(High-Yield Bond)는 국채나 우량채같은 채권들에 비해 상대적으로 표면 금리가 높은 채권을 말합니다.

신용 등급이 낮은 기업들이 발행하기 때문에 정크 본드(Junk Bond)라고도 불립니다.

 

여기서 신용등급이 낮은 채권은 세계 3대 신용평가사 중 하나인 미국의 스탠더드앤드푸어스(S&P) 신용등급 평가를 기준으로 BB이하의 기업 채권을 말합니다. 한마디로, '투자 요주의', '투자 부적격' 등급을 가진 회사가 발행한 채권입니다. 표면금리가 높은 이유는 많이 들어보셨듯이 투자자들은 High Risk를 가진만큼 High Return을 바라기 때문입니다. 즉, 신용등급 BB이하의 회사들이 기업자금을 공급받고 싶어 채권을 발행합니다. 하지만 국채, 우량채에 비해 상대적으로 리스크가 큰 투자처이기 때문에 낮은 표면 금리로 채권을 발행하면 투자자들이 잘 사려고 하지 않습니다. 따라서 이들은 국채나 높은 신용등급을 가진 우량회사의 채권보다 더 높은 표면 금리를 제시하여 투자자들에게 채권을 판매하고 자금을 공급받습니다.

 

 

하이일드 채권 스프레드란?

번역을 통해 의미를 짐작해보자면, Spread는 '차이'를 의미하기 때문에 하이일드 채권 스프레드(High-Yield Bond Spread)는 고수익 채권의 차이'라고 직역할 수 있습니다. 하지만 "무엇과 차이입니까?" 라는 궁금한 점이 생깁니다.

바로 상대적으로 '안전한' 채권들과의 차이입니다.

 

일반적으로 하이일드 채권 스프레드는 저등급 채권의 수익률과 만기가 비슷한 우량한 국채 수익률의 차이로 평가됩니다. 예를 들어, 상대적으로 안전한 미국채 수익률이 2%이고 저등급 채권의 수익률이 5%이라면 스프레드는 3% (5% - 2%)입니다. 스프레드는 베이시스 포인트로도 표현되므로 이 경우는 300 베이시스 포인트입니다.

 

 

주식시장 위험과 하이일드 채권 스프레드

하이일드 채권 스프레드는 시장 분석가가 전체 신용 시장을 평가하는데 사용합니다.

 

채권 투자자들은 세계 경제가 불안하고 경제전망이 안좋아질거라고 예상하면, 일반적으로 건전성 위험(Risk)이 높은 하이일드 채권(High-Yield Bond)을 매도하고 안전한 '미국 국채' 등을 매수하려고 합니다. 이렇게 되면 '수요와 공급'의 시장원리에 의해 하이일드 채권 가격(▼)은 하락하고 미국채 가격(▲)은 상승합니다. 반대로 채권 가격과 수익률의 원리에 의해 하이일드 채권 수익률(▲)은 상승하고 미국채 수익률(▼)은 하락합니다. 따라서 하이일드 채권 수익률과 미국채 수익률의 차이(gap)가 커지므로 자연스레 하이일드 채권 스프레드는 커지게됩니다. 그렇게 되면 재무건전성이 낮은 기업들은 자금이 필요해 높은 표면금리로 채권을 발행해도, 경제전망이 어두운 상황에서 투자자들은 매수를 꺼리게되고 이로써, 해당 기업들의 부도 위험이 커지게 되는 것입니다. 따라서 하이일드 채권 스프레드를 확인한다면 전반적인 기업 경제 및 신용 건전성 등의 거시 경제적 흐름을 알 수 있습니다. 예시로, 아래 그림을 보시면 빨간색은 미국 주식시장의 상태를 보여주는 S&P 500 주가지수이고 파란색은 ICE Bofa US High Yield Index로 미국 하이일드 채권 스프레드를 보여줍니다. 검은색 화살표를 중심으로 보면, 파란색 선이 상승하는 구간에는 빨간색 선이 횡보하거나 하락하는 것을 볼 수 있습니다. 예를 들어, 세계적인 코로나 대유행이 시작되는 2020년 3월에는 미국 하이일드 채권 스프레드가 급격히 상승하고 S&P 500 지수는 폭락한 것을 보실 수 있습니다. 따라서, 이 지표를 통해 주식시장의 위험 신호를 인지하여 현재 공격적으로 투자할지, 보수적으로 투자할지 본인의 포지션을 어느정도 정할 수 있다고 생각합니다.

미국 하이일드 채권 스프레드 지표(출처: Fred)

 

 

하이일드 채권 스프레드 확인 방법

대표적으로 Fred(Federal Reserve Economic Data) 사이트를 통해 아래와 같은 절차로 확인하실 수 있습니다.

1. 구글에 Fred 검색 후 접속 (link: https://fred.stlouisfed.org/)

2. 검색창에 'ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted Spread' 검색 후 확인

ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted Spread

 

 

마무리

지금까지 주식시장의 위험을 알아볼 수 있는 하이일드 채권 스프레드(High-Yield Bond Spread)에 대해 알아보았습니다. 이 지표의 트렌드를 통해 현재 주식시장의 위험도를 파악할 수 있으며, 현재 어떻게 투자할지 간접적으로 알려주는 일기예보 같은 역할을 할 수 있다고 생각합니다.

경제적 지식이 경제적 기회를 낳고
경제적 기회가 경제적 자유를 낳습니다.
감사합니다.

 

 

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