ETF 단점과 위험성, 반드시 아셔야합니다.

안녕하세요. 경제지식 블로거, 7투부입니다.😊

저번 시간에는 ETF의 장점만 나열했습니다. 하지만 ETF 단점과 위험성도 있습니다.

이번 시간에는 ETF의 5가지 위험성, (1) 개별 주식보다 수익률이 낮다. (2) 포트폴리오를 맞춤화하기 어렵다. (3) 지수와 ETF의 움직임이 항상 같지 않다. (4) ETF를 순가치보다 비싸게 구매할 수 있다. (5) 상장폐지 될 수 있다. 에 대해 이야기하겠습니다.

ETF도 투자상품이기 때문에 발생할 수 있는 위험성을 반드시 알고 투자 해야합니다.

위험성 1: 개별주식보다 수익률이 낮음

지수 ETF는 해당 시장의 여러 개별 주식들을 포트폴리오로 담기 때문에 해당 시장의 평균 수익률을 산출합니다.

다음과 같은 순서로 예시를 들겠습니다.

딸기 주식, 사과 주식, 수박 주식으로 구성된 '과일 시장' 지수 ETF가 있다고 가정하겠습니다.
그리고 1년동안 '과일 시장'에서 딸기 주식, 사과 주식, 수박 주식의 가격변화를 보겠습니다.
딸기 주식은 계절을 안가리고 사람들에게 인기가 많아 연 20% 수익률
사과 주식은 가을~겨울에만 인기가 많아 연 10% 수익률
수박 주식은 여름에만 인기가 많아 연 5% 수익률을 산출했습니다.

이 때 '과일 시장' 지수 ETF의 연 수익률은 5%~20% 입니다.

즉, 가장 수익이 좋은 딸기 주식의 수익률을 초과할 수 없습니다.

위험성 2: 포트폴리오 맞춤화의 어려움

만약 우리가 S&P 500 지수 ETF에 투자하면 해당 ETF를 구성하는 약 500개의 회사에 투자하게 됩니다.

하지만 약 500개의 기업들 중 투자 하고싶지 않은 몇몇 주식이 있다면 그것들을 제외할 수 없습니다.

따라서 진정한 맞춤형 투자 방식을 원한다면 ETF로 투자하는 것보다 개별 주식에 투자하는 것이 좋습니다.

위험성 3: ETF의 추적오차

'지수'를 벤치마킹하는 ETF는 지수와 움직임이 항상 일치하지 않습니다.

예를 들어, 지수 가격이 위로 100원 오르면 ETF도 똑같이 100원 오르지 않고, 반대로 지수 가격이 아래로 100원 떨어지면 ETF도 똑같이 100원만큼 떨어지지 않습니다.

이 현상을 두고 "ETF에 추적오차가 있다" 라고 말합니다.

ETF의 '추적오차' 정의는 '벤치마크 지수 수익률 대비, 초과 수익률의 표준편차'입니다.

즉, 표준편차이기 때문에, 시간에 따른 지수 수익률들에 대비해서 초과한 ETF 수익률들의 평균에 대한 편차가 중요하지, 초과 ETF 수익률 값 자체에는 관심이 없습니다.

쉽게 그림으로 예를 들겠습니다.

아래 그림을 보시면 [ETF 1]과 [ETF 2]의 지수대비 초과 수익률은 시간에 따라 매번 다릅니다.

하지만, 초과 수익률의 표준편차는 같기 때문에, [ETF 1]과 [ETF 2]의 추적오차는 같습니다.

반면, [ETF 1]과 [ETF 3]을 비교하면, [ETF 3]의 초과 수익률 표준편차가 [ETF 1]보다 더 크므로 'ETF 3'의 추적오차가 'ETF 1' 보다 더 크다고 할 수 있습니다.

ETF의 추적오차에 대한 그래프(위: ETF와 지수 가격 / 아래: 초과 수익(률) )

ETF에 추적오차가 발생하게 되는 이유는 주로 운용자금의 한계로 목표 지수의 구성 종목비율을 정확히 맞추기 어렵기 때문입니다.

그래서 현실적인 추적오차는 0이 되기 매우 어렵고 0과 가까울수록 좋습니다.

따라서 이를 인지하고 비슷한 성격을 띠는 ETF들 중에서 추적오차가 상대적으로 작은 ETF에 투자해야 합니다.

위험성 4: ETF의 괴리율

해당 위험성을 이야기하기 전에, 용어하나만 기억하겠습니다.

순자산가치는 본질적인 가치(가격)을 의미합니다. 영어로 'NAV(Net Asset Value)'라고 합니다.

해당 용어를 알았으니, ETF 괴리율을 설명하기 위해 다음과 같은 순서로 '과일 선물세트'(ETF) 예를 들겠습니다.

위 그림처럼, '과일 선물세트'는 사과 5개, 복숭아 3개, 파인애플 1개로 구성되어 있습니다.
각 과일의 가격은, 사과 1개 = 1000원 / 복숭아 1개 = 2000원 / 파인애플 1개 = 3000원입니다.
그러면 '과일 선물세트'의 본질적인 가격은 5000+6000+3000=14000원입니다. 이것이 '과일선물 세트'(ETF)의 순자산가치(NAV)입니다.
어느날 '과일 선물세트'가 사람들에게 인기가 많아졌습니다. 그래서 인터넷 쇼핑몰과 대형마트에서 '과일 선물세트' 품귀현상이 발생하게 되었습니다.
그로인해 '과일 선물세트'(ETF)의 가격이 20000원으로 상승하게 되었습니다.
결과적으로 '과일 선물세트'(ETF)의 순가치(NAV)는 14000원인데 실제가격이 20000원인 기이한 현상이 발생합니다.

이때 순자산가치(14000원)와 시장가격(20000원)에 '괴리율이 있다'라고 합니다.

이는 실제 주식시장에서도 어떤 ETF를 '구매하는 사람 수'와 '판매하는 사람 수'의 차이가 심하면 ETF의 순자산가치와 다른 시장가격에 ETF가 거래될 수 있습니다.

괴리율은 대부분의 ETF에 존재합니다. 따라서 여러 ETF중에서 괴리율이 상대적으로 작은 ETF를 고르는 것이 좋습니다.

괴리율에 대한 공식은 아래와 같습니다.

괴리율 = (시장가격 - 순자산가치) / (순자산가치)

아래 그림은 국내에 상장된 KINDEX 미국 S&P 500 ETF의 순자산가치 추이입니다. 왼쪽 표를 보시면, 순자산가치(NAV)와 ETF종가가 다른 현상을 보실 수 있습니다.

KINDEX 미국 S&P 500 ETF의 순자산가치(NAV) 추이 (출처: 네이버 금융)

다행히, 괴리율을 줄이기 위해 ETF 상장기업은 증권회사의 유동성공급자(LP)를 두어 LP가 순자산가치와 시장가격이 근접하게 형성되도록 관리를 해줍니다.

그리고 증권회사에서 장중에 실시간 순자산가치(iNAV)를 제공하고 있어 iNAV와 비슷한 시장가격에 ETF를 거래할 수 있습니다.

하지만, 여기에 주의사항이 한 가지 있습니다. 한국 주식시장에서 개장 직후와 장 막판 시간은 LP가 활동의무가 면제되기 때문에 순자산가치와 시장가격 괴리율이 높을 수 있습니다. 따라서 이때에는 ETF 거래를 피하는 것이 좋습니다. (개장 직후: 09:00~09:05 / 장 막판 시간: 15:20~15:30)

위험성 5: ETF의 상장폐지

ETF도 일반주식처럼 증권거래소에 상장하여 거래되기 때문에 추종하는 지수가 소멸되거나, 괴리율과 추적오차가 매우 크거나, 순자산총액이 너무 작아질 경우 등의 특정 사유가 발생하면 상장 폐지될 수 있습니다.

하지만, ETF 상장폐지는 주식시장에서 거래를 못하는 것 뿐이지, 해당 ETF에 구성된 기초자산은 보전됩니다.

따라서 설령 '마지막 거래일' 전까지 ETF 매도를 하지 못해도, 운용사가 ETF를 청산하여 이익에서 세금을 제하고 투자자에게 순자산가치만큼 금액을 지급하게 됩니다.

하지만 다음과 같은 위험성이 있습니다.

매도가 나의 의지로 이루어지는 것이 아니다. 이 때문에, 해당 ETF가 손실을 보는 상황에서 강제 매도가 될 수 있습니다.
매도 금액으로 다시 다른곳에 투자를 해야한다는 시간 비용이 있다.
갑작스런 이익에 대한 세금부담이 있을 수 있다.

따라서 ETF의 상장폐지는 반가운 소식이 아닙니다. 따라서 거래량과 시가총액이 크고, 우량한 자산운용사의 ETF를 구매하는 것이 상대적으로 많이 안전합니다.

마무리

지금까지 ETF 단점과 위험성 5가지를 알아보았습니다. 이를 인지했으니 여러분이 어떤 ETF에 투자하실 때는, 해당 ETF와 비슷한 ETF들을 알아본뒤 상대적으로 거래량, 시가총액이 높고 괴리율, 추적오차가 낮은 상품을 꼭 선택하시길 바랍니다. 대표적으로 어떤 ETF 투자상품이 있는지 궁금하시다면, 아래 추천글을 클릭해주시길 바랍니다.

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